《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）第五章標題為**「技術面與基本面分析」（Technical and Fundamental Analysis）**。本章進入全書第二部分「專家與贏家／專業投資人的評估」，波頓·麥基爾（Burton G. Malkiel）開始系統性剖析華爾街專業機構與分析師最常使用的兩大選股與擇時策略，並探討其背後的運作邏輯與內在瑕疵。

本章核心內容可整理為以下五大重點：

1. 華爾街兩大選股陣營：技術面 vs. 基本面

技術面分析（Technical Analysis）：源自**「空中樓閣理論」，技術分析師（Chartists / Technicians）認為市場有 10% 靠邏輯、90% 靠心理****。他們專注於繪製與解讀過去的股價軌跡與成交量圖表**，試圖藉此預測大眾情緒與未來趨勢。
基本面分析（Fundamental Analysis）：源自**「磐石理論」，基本面分析師（Fundamentalists）認為市場有 90% 靠邏輯、10% 靠心理****。他們不關心歷史圖表，而是專注於研究公司資產、財務報表、盈餘與股利成長率，藉此計算股票的「內在價值」（Intrinsic Value）**。

2. 技術分析的核心原則與圖表解讀

技術分析兩大假設：
1. 資訊已完全反映：所有關於公司盈餘、股利與營運前景的資訊，已自動反映在過去的股價與成交量圖表中。
2. 股價具有趨勢性：股價變動具有動量，上漲中的股票傾向繼續上漲，直到供需平衡改變。
典型圖型與指標：圖表派分析師尋找特定線型（如「頭肩頂」Head-and-Shoulders Formation、支撐位與壓力位），一旦股價「跌破頸線」即視為強烈賣出訊號。現代技術分析師更藉由電腦計算 200 日移動平均線、相對強度（RSI）等數百種指標。

3. 基本面分析的估值模型與四大決定因素

基本面分析師將股票視為獲取未來現金流的憑證，股票的內在價值等於未來所有股利折現後的現值。決定股票內在價值的四大核心因素為：

預期成長率（Expected Growth Rate）：預期盈餘與股利成長率越高、高成長期越長，投資人願意給予的估值（本益比）越高。
預期股利發放（Expected Dividend Payout）：在其他條件相同下，公司發放的現金股利越多，內在價值越高。
風險程度（Degree of Risk）：股票的報酬波動與風險越低（或貝塔值 Beta 越低），估值越高。
市場利率水準（Interest Rates）：整體市場利率越低，未來現金流折現後的現值越高。

4. 基本面分析為什麼會失靈？

儘管基本面分析看起來具備嚴密科學性，但麥基爾指出其在實務上存在三大致命瑕疵：

原始數據與預測失真：分析師無法精準預測企業未來的成長率與高成長持續期，且經常做出嚴重失誤的預測（如對產業不了解或財務計算錯誤）。
評價模型轉換誤差：將估算的成長率轉換為精準本益比（P/E）或折現率的過程中，極易受主觀假設影響而產生嚴重偏差。
市場修正的不確定性：即使分析師算對了內在價值，市場情緒可能長期維持扭曲，股價無法及時修正回歸至估算的內在價值。

5. 結合基本面與技術面的三大選股金律

雖然麥基爾提倡指數化投資，但他提出若投資人堅持主動選股，可遵循以下三大結合基本面與大眾心理的實務規則：

規則 1：購買能持續維持 5 年以上高於平均盈餘成長率的公司。
規則 2：絕不在股價高於內在價值時買進（尋找本益比合理的股票）。
規則 3：尋找具有利多題材、能讓大眾發揮想像力建立「空中樓閣」的成長股（且該空中樓閣必須建立在穩固的磐石基礎之上）。