《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）第三章標題為**「1960～1990年代的投機泡沫」（Speculative Bubbles from the Sixties into the Nifty Eighties）**。作者波頓·麥基爾（Burton G. Malkiel）在本章指出，許多人以為將資金交給專業機構法人代操能避免散戶的盲目狂熱，但實證顯示機構投資人在 1960 至 1990 年代同樣親身參與並推波助瀾了多次嚴重的投機泡沫，同樣寄望於「更大傻瓜理論」。

本章內容可整理為以下五大核心時期與現象：

1. 1960 年代初：電子股與新股狂熱（The Tronics Boom）

追求高成長：1950 年代末期「成長」（Growth）成為關鍵字，IBM 與德州儀器等高成長股的本益比一度被推升至 80 倍以上。
名字帶來的溢價：市場爆發「電子股狂熱」（Tronics boom），只要公司名稱加上「電子」（electronics）或「矽」（silicon）等科技詞彙，股價就能暴漲。例如一家專做門對門銷售唱片的公司改名為 Space-Tone 後，股價幾週內從 2 美元飆升至 14 美元。
警告標語失效：即便美國證券交易委員會（SEC）強制規定招股書封面必須以粗體字印上「本公司無資產、無盈餘且具高度風險」的警語，也無法阻擋投資人搶購新股的狂熱。

2. 1960 年代中：企業併購狂熱與「1+1>2」的幻覺（The Conglomerate Boom）

製造盈餘成長假象：企業利用「協同效應」（Synergism，即 2 + 2 = 5 的概念）為名進行跨行業大舉併購。高本益比的公司透過發行股票換購低本益比的公司，在會計財務帳面上「製造」出每股盈餘（EPS）持續成長的假象，從而獲得更高的市場估值。
包裝傳統產業：企業高層運用「核心技術支點」、「模組化建築塊」等艱澀詞彙，將造船廠改稱為「海洋系統」，鋅礦改稱「太空礦物」，藉此營造高科技形象。
泡沫破裂：併購巨頭 Automatic Sprinkler 幾年間營業額暴增 1400%；直到 1968 年始祖級併購企業立頓工業（Litton Industries）宣告盈餘下跌，配合政府部門（FTC/SEC）展開調查與規範會計漏洞，併購股隨後引爆大跌賣壓。

3. 1960 年代末：概念股與績效狂熱（Concept Stocks & Go-Go Funds）

績效掛帥：基金經理人開始追求短期績效，誕生了「衝鋒基金」（Go-Go Funds）與「年輕槍手」（Youthful Gunslingers），專門追捧具有吸引人故事與熱門題材的「概念股」。
典型案例：
- 國家學生行銷公司（NSM）：創辦人蘭德爾（Cortes Randell）販售「全方位服務青年市場」的概念，過著擁有私人飛機與城堡的豪奢生活，股價本益比高達 117 倍，最終公司因會計詐欺爆發而崩盤，蘭德爾入獄。
- Minnie Pearl 炸雞：將公司改名為「績效系統」（Performance Systems），在無任何盈餘的情況下吸引機構法人買進，最終股價暴跌 99%。

4. 1970 年代：漂亮五十（The Nifty Fifty）

藍籌股的狂熱：經歷 1960 年代的投機慘敗後，機構法人宣稱回歸「穩健」，集體鎖定約 50 檔規模龐大、品質優良的藍籌成長股（如 IBM、Xerox、Avon、Kodak、McDonald’s、Polaroid、Disney）。
「一次決定」股票：這些股票被稱為「一次決定」（One-Decision）股票，意思是買進後可以終身持有、永遠不必賣出。
藍籌泡沫破滅：機構法人的集體搶購將這些藍籌股的本益比推升至 80~90 倍的高位。到了 1970 年代中後期，機構法人決定拋售，導致這些優質企業的股價與本益比重挫 70%~80% 以上，證明即便是頂級藍籌股，過度昂貴的價格依然會帶來慘痛損失。

5. 1980 年代：新股重現與日本資產泡沫（The Japanese Yen for Land & Stocks）

1980 年代新股熱：生技與微電子等科技新股熱潮重現。例如 15 歲少年 Barry Minkow 創辦的地毯清洗公司 ZZZZ Best，透過虛構合約與龐氏騙局洗錢吸引資金，最終於 1987 年迅速破產。
日本地產與股市狂熱（1955-1990）：
- 地產泡沫：日本地價上漲超過 75 倍，1990 年日本總地價佔全球財富 20% 以上，僅售出東京都皇居的土地價值即可買下整個加州。
- 股市泡沫：日經指數（Nikkei）於 1989 年底逼近 40,000 點，平均本益比超過 60 倍。日本電信巨頭 NTT 的總市值甚至超過了 AT&T、IBM、Exxon、GE 與 GM 等美國巨頭的市值總和。
- 金融萬有引力：1989 年日本央行調升利率緊縮信用，1990 年泡沫破裂，日經指數至 1992 年暴跌 63%，隨後進入長達數十年的股市沉寂。

本章總結與啟示

機構法人並非絕對理性：即便由專業經理人掌控市場，機構法人同樣會受到時尚流行（Styles and Fashions）與群眾心理影響，進而推高資產價格泡沫。
遠離熱門新股（IPO）：大多數熱門新股的長期表現都劣於整體大盤。
金融萬有引力不可違背：不論是科技創新還是藍籌企業，任何脫離資產基本面價值的狂熱價格，最終都會回歸金融萬有引力定律。