《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）第二章標題為**「瘋狂的群眾」（The Madness of Crowds）**。作者波頓·麥基爾（Burton G. Malkiel）在本章透過回顧歷史上三次著名的投機狂熱與泡沫崩盤，揭示群眾貪婪與盲從心理如何完全忽視資產的內在價值，並建構出終將破滅的「空中樓閣」。

本章核心內容可整理為以下五個重點：

1. 群眾心理與投機狂熱（The Psychology of Speculation）

貪婪與空中樓閣：在市場狂熱期間，參與者會拋棄資產的內在價值（磐石），轉而寄望於「更大傻瓜理論」（Greater Fool Theory），相信總會有下一個更大的傻瓜以更高價格接手。
勒龐的名言：引用社會心理學家勒龐（Gustave Le Bon）的名言：「群眾積聚的是愚蠢，而不是智慧。」
金融萬有引力：任何僅靠心理與樂觀情緒支撐的高昂股價，終將回歸金融的萬有引力定律；價格偏離的時間越長，隨後帶來的崩盤與宿醉就越劇烈。

2. 荷蘭鬱金香狂熱（The Tulip-Bulb Craze，17世紀）

起源與碎色病毒：1593年植物學教授將鬱金香引進荷蘭。隨後因碎色病毒（Mosaic Virus）使花瓣出現斑斕的條紋（Bizarres），引爆大眾對稀有鬱金香的狂熱追捧。
全民投機：從貴族、農夫到掃煙囪的人，全民皆放棄本業投入鬱金香交易，甚至變賣房產、土地與珠寶來換取球莖。
槓桿與衍生工具：市場誕生了「認購權證／期權」（Call Options），投資人只需支付15%～20%的權利金就能進行高槓桿操作，加速了泡沫膨脹。
泡沫破裂：1637年初，部分投資人開始賣出獲利了結，瞬間引發恐慌性拋售，鬱金香價格一路崩跌，最終價格降至與普通洋蔥無異。

3. 英國南海泡沫（The South Sea Bubble，1720年）

獨佔特權與特大泡沫：南海公司於1711年成立，承接英國政府債務以換取南海貿易獨佔權。股價從100英鎊一路飆升至1,000英鎊，連英王喬治一世與半數以上的國會議員皆參與其中。
荒謬的泡沫發行（Bubbles）：貪婪潮引來近百家荒誕或詐欺的新公司籌資，如將鹹水變淡水、從黃瓜中提取陽光，甚至是「一家宗旨極具優勢但無人知道經營內容的公司」。
崩盤與牛頓的感嘆：1720年夏季南海公司高層與董事私下出清持股，消息曝光後引發股市大暴跌。物理學家牛頓（Isaac Newton）在此泡沫中慘賠，並留下名言：「我能計算天體的運行，卻無法計算人類的瘋狂。」英國國會隨後通過《泡沫法案》（Bubble Act）嚴格限制公司股票發行。

4. 1929年華爾街大崩盤（Wall Street Lays an Egg）

1920年代柯立芝繁榮：美國經濟經歷空前繁榮，股票投機成為全民運動，保證金融資（Margin Loans）規模逼近90億美元。
操縱集團與內線交易：炒作集團（Investment Pools）結合交易所專家（Specialists），透過洗售交易（Wash Sales）營造交易熱絡假象，配合媒體利多消息坑殺散戶；大通銀行總裁維金（Albert Wiggin）甚至透過大量放空自家銀行股票獲利。
崩盤與大蕭條：1929年9月股價觸頂，隨後經歷「巴布森下挫」與融資追繳的恐慌賣壓。10月24日「黑色星期四」與10月29日「黑色星期二」爆發史上最慘烈暴跌，《綜藝》（Variety）雜誌發表著名頭條「華爾街下蛋（砸鍋）」。多數藍籌股至1932年下跌達95%以上。
市場極端非理性：1929年封閉式基金（Closed-End Funds）的交易價格甚至比其持有的實際資產淨值（NAV）高出50%至200%以上，凸顯當時狂熱的盲目性。

5. 本章結語與警示（An Afterword）

歷史的教訓：研讀這些歷史事件能為投資人提供生存的護身符。
遠離投機誘惑：市場中持續的輸家，往往是那些無法抗拒「快速致富」投機狂熱的人。在市場中賺錢並不難，真正困難的是克制自己不要把錢浪費在短期的投機狂熱上。